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10家券商半年净利增逾50% 政策组合拳提升券业估值中枢

证券时报记者 王蕊


(资料图片仅供参考)

8月24日,7家上市券商披露了半年报业绩,至此半年报已揭晓的上市券商达15家。结合半年报及业绩快报,目前共有24家上市券商主要数据出炉,券业上半年经营情况也可描出大致轮廓。

10家券商净利增逾50%

上半年,市场行情呈现结构分化特征,主要股指涨跌不一,证券行业积极应对,整体业绩基本好转。截至目前,已披露半年度经营数据的24家上市券商中,华泰证券和国泰君安分别实现营收183.69亿元、183.32亿元,实现净利润65.56亿元、57.42亿元,暂时分列行业前两位。

另外,东方证券、浙商证券、兴业证券、中泰证券、光大证券、东吴证券6家券商上半年营收均超50亿元。其中,兴业证券营收同比增长40.28%,在保持较大基数的同时实现较快增长;光大证券营收62亿元,净利润却达到了24亿元,仅次于华泰证券和国泰君安;东方证券净利润为19.01亿元,同比大增193.72%;中泰证券和东吴证券的净利润也分别同比增加79.78%、69.88%,增速亮眼。

单从业绩增速来看,上述24家上市券商中,营收同比增幅最大的5家券商分别为财通证券、东北证券、西部证券、国联证券和兴业证券,同比增幅基本在40%~56%之间。净利润的增速分化则更明显一些,已有10家上市券商净利润同比增长超过50%,其中东方证券、东北证券分别为193.72%、164.69%;其次是长城证券和西部证券,净利润同比增幅分别为105.04%、98.65%。

投资好转提升整体业绩

翻阅上市券商的半年报,不难发现,在上半年A股市场明显分化的背景下,投资业务收益的好转,成为多家券商业绩翻盘的法宝。

浙商证券半年报显示,上半年总营收为84.56亿元,投资收益为8.14亿元,同比增长83.52%,而公允价值变动收益甚至从去年同期的亏损6653.68万元,变为盈利8911.62万元,显示投资板块的效益明显提升。

南京证券也表示,上半年公司实现营业收入12.95亿元,同比增长34.94%,其中投资收益为2.92亿元,同比增长42.14%,主要得益于交易性金融资产投资收益增加。

近日在分析国元证券半年报时,海通证券非银行业首席分析师孙婷亦提到,该公司上半年业绩取得正增长,主要是由于自营表现较好,投资收益(含公允价值)5.5亿元,同比扭亏为盈。国元证券在固定收益业务方面把握市场趋势性机会,提升配置规模,获得了较好的息差收入;权益投资业务则积极探索非方向性权益投资业务,开展股指期货套利交易、打通融券出借机制。

值得注意的是,部分券商尤其是综合实力较为强大的头部券商,正在逐渐摆脱对于投资自营业务的依赖。例如,目前净利润增速最高的东方证券就透露,其业绩变动的主要原因,是公司证券销售及交易、境外业务、私募基金管理等业务板块收入同比增加,带动业绩同比增长。

华泰证券也在业绩快报中提到,2023年上半年,公司继续深化推进科技赋能下的财富管理及机构服务“双轮驱动”发展战略,依托平台化发展、一体化运营,着力提升全业务链服务能力。期内,公司实现营收、净利同比两位数增长,主要是由于机构服务业务收入、投资管理业务收入及国际业务收入同比增长显著。

组合政策提振板块信心

8月18日,证监会发布消息称专门制定了工作方案,确定了“活跃资本市场、提振投资者信心”的一揽子政策措施。业内人士对此颇为振奋,普遍预期相关政策组合拳将明显利好证券行业。

安信证券非银金融行业首席分析师张经纬认为,无论是降低证券交易经手费,还是调整公募基金管理费率,都将有助于提振市场信心,推动券商股基成交额的改善;两融标的的扩容将覆盖更多中小市值标的,有望为两融业务带来新的客户与增量;对于衍生品创新的探索,也有望为头部券商衍生品业务带来新的业务增量市场,进一步改善业务结构。

监管部门提及将优化证券公司风控指标计算标准,适当放宽对优质证券公司的资本约束,将明显利好于此前受衍生品、信用业务等重资本约束的头部券商,有助于头部券商提升杠杆水平,更好提高资金效率,改善整体ROE(净资产收益率)水平,提升综合竞争力。

在中信建投非银金融与前瞻研究首席分析师赵然看来,监管部门保持定力,在合理方向上,譬如降低交易经手费、拓宽衍生品投资范围、放宽优质券商资本约束等方面积极规划筹措,尤其是对创新业务的鼓励,更有望在中长期上提升证券行业的ROE和估值中枢。

“当前券商板块仍然有跑出相对收益的可能性。”他称原因有四方面,一是活跃资本市场政策还会陆续出台;二是货币环境足够宽裕;三是板块的机构持仓和估值都仍然偏低;四是在一揽子化债和扶持民营企业政策的背景下,金融行业参与盘活存量资产可期。

长城证券非银行业首席分析师刘文强同样认为,近期陆续有优化交易端的举措出台,包括降低证券交易经手费、两融扩容降费等,在杠杆风险总体可控的前提下,研究适度降低场内融资业务保证金比率,影响偏正面,券商迎来适度扩杠杆,有望提振市场信心。

他表示,从配置窗口看,市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力,券商仍相对低估。部分券商业绩预告显示半年报表现较好,预计金融板块战略性配置窗口已开启。

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