8月15日,中国央行公布作为中期政策利率的1年期中期借贷便利(MLF)利率下调15个基点至2.5%,同时短期政策利率的7天逆回购利率下调10个基点至1.8%。
同日,央行调整常备借贷便利利率(SLF),隔夜期下调10个基点至2.65%,7天期下调10个基点至2.80%,1个月期下调10个基点至3.15%。
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由于7月宏观经济数据下滑,实体经济融资需求偏弱,促内需稳增长压力增大,央行此次降息有望带动中长期信贷市场利率下降,同时本月贷款市场报价利率(LPR)也有望随之下调。
两个月内二度降息
上周公布的7月金融数据超预期下降,随着下半年降准降息的呼声渐高,本月的MLF续作操作受到格外关注。
8月15日,人民银行开展4010亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.50%,较此前下降15个基点,当日有4000亿元MLF到期。同日,人民银行开展2040亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,较此前下降10个基点。
上一次央行调整作为中期政策利率的1年期MLF利率和7天逆回购利率是在6月中旬,当时两个利率分别下调10个基点,而时隔两个月又迎来调降,主要原因还是近期的宏观金融数据低于预期。
“央行降息超市场预期,主要是7月金融数据再度弱于市场预期,显示实体经济融资需求偏弱,促内需稳增长压力增大。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示。
“7月社融口径下的人民币贷款7月仅增加364亿元,同比大幅少增3892亿元,创下有统计数据以来的新低,表明实体融资需求明显偏弱,需要通过降息来降低私人部门资产负债表衰退、风险偏好下降的风险,全力支持实体经济。”民生银行首席研究员温彬对记者表示。
从7月的宏观金融数据来看,7月企(事)业单位贷款同比少增。在季节性效应和企业经营依然承压的情况下,企业短期贷款冲高回落;6月下旬以来,政策继续支持制造业和基建中长期贷款投放,企业中长期贷款仍有一定支撑,但今年以来首次同比减少,可以说企业中长期贷款的拐点也将至,正是需要降息支撑企业和实体经济的时候。
“通过降息,可以带动货币市场、债券市场,尤其是中长期信贷市场利率的下降,进而有助于实体经济融资成本的进一步下行,达到为企业降成本和促进稳就业、助力稳投资、激发民间投资内生动能,以及加强财政与货币政策配合、增强政府债务可持续性的目的,为后续国内经济的稳固回升创造良好的货币金融环境。”温彬表示。
目前央行已经连续9个月超额续作MLF,但投放规模逐渐缩水。8月MLF到期规模为4000亿元,因此央行在8月超额续作4010亿元,实现净投放10亿元。
“本月MLF小幅超量续作、7天逆回购大幅加量投放,主要用于对冲短期税期高峰影响,但因当前资金面整体延续宽松、资金利率低于政策利率中枢运行、市场杠杆率高企、银行对MLF续作的需求降低等影响,MLF大量超额续作的必要性不强。”温彬解释说。
本月LPR有望下调
由于MLF是LPR报价的定价基础,随着MLF的下调,本月LPR报价很有可能迎来降息。
周茂华预计,本月LPR利率同步下调概率大。“LPR利率=MLF利率+加点,央行降息引导市场利率进一步下行,为银行调整存款和贷款利率拓展空间。综合考虑银行让利实体经济、净息差压力等,预计银行仍可能充分利用存款利率市场化调节机制。”
房地产利好暖风不断,近期中国人民银行明确,因城施策精准实施差别化住房信贷政策,继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行,指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。
叠加LPR有望下降,这无疑将是另一剂强心针。“这将带动新发放居民房贷利率较快下行,释放更为明确的稳楼市信号,扭转市场预期,推动房地产行业尽快实现软着陆。这对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。”东方金诚首席分析师王青表示。
对于LPR可能下调的幅度,市场预期不一。王青判断,考虑到当前楼市运行状态,8月5年期以上LPR报价下调幅度可能会达到0.2至0.25个百分点,1年期LPR报价有可能下调0.1个百分点。
“在8月MLF利率再度下调带动下,本月LPR预计将跟随下调,1年期、5年期以上LPR或分别调降10bp(基点)、15bp。”温彬表示。
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