深圳燃气拟分拆斯威克上市 加速光伏封装胶膜业务发展

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8月11日晚间，深圳燃气(601139)发布预案，正式宣布拟将控股子公司斯威克分拆至深交所创业板上市。市场对此已有预期，深圳燃气在今年4月曾透露已对本次分拆上市开展前期筹备工作。据了解，深圳燃气期望斯威克通过独立上市，扩大资金实力、拓宽融资渠道，加速光伏封装胶膜业务的发展，进一步增强市场竞争力。

深圳燃气主营业务以城市燃气经营为主体，斯威克主要从事各类光伏封装胶膜研发、生产和销售，产品主要应用于光伏领域。深圳燃气介绍，深圳燃气与斯威克的主营业务不同，主要产品及应用领域均具有较强独立性，不会对公司其他业务板块的持续经营造成实质性影响。

斯威克是深圳燃气在2021年所收购的资产之一，当年为了布局战略性新兴业务，除斯威克外，深圳燃气还收购了另外四家光伏发电公司。当年，深圳燃气通过合资公司作价18亿元收购斯威克50%股份，从而进入光伏封装胶膜行业。目前，深圳燃气间接控制斯威克约50.88%的股份，为斯威克的间接控股股东。斯威克现有股东还包括东方日升(300118)等，后者对斯威克的持股比例约14.09%。

在光伏行业中，斯威克具有显著的行业地位。根据中国光伏行业协会的统计数据，2020年至2022年，斯威克光伏封装胶膜产品的市场占有率位列全球第二。光伏封装胶膜系光伏电池组件封装层压环节的重要辅料，资本市场所熟悉的EVA胶膜、POE胶膜等产品均为斯威克的主要产出产品。

光伏封装胶膜业务属于资金密集型行业，在生产运营、产能投建、技术研发等方面均具有较高资金需求。斯威克目前的竞争对手主要为福斯特、海优新材等上市公司。深圳燃气分析称，对光伏封装胶膜生产企业而言，采各个环节对资金实力、现金流管理能力均提出较高的要求，斯威克需通过独立上市募集资金进一步扩充产能并增强自身研发创新能力。

分拆上市预案显示，通过本次分拆上市，斯威克目标获得融资17亿元，投资于年产3.0亿平方米太阳能光伏封装胶膜项目以及补充流动资金。其中，核心募投项目“年产3.0亿平方米太阳能光伏封装胶膜项目”，所需投资总额为11.2亿元，实施主体为盐城斯威克，该项目此前已出现在深圳燃气的对外公告中。

今年2月，深圳燃气宣布拟投资13.64亿元，支持斯威克分两期投资新建年产4.2亿平方米光伏封装胶膜项目。其中，一期计划年产能约1.2亿平方米，深圳燃气规划一期项目于今年年初开工，在今年第二季度完成16条生产线的建设并实现投产。一期项目目前进展无公开信息，深圳燃气仅在4月透露一期的项目已经如期正常开工，预计可以按计划投产。

二期项目即拟投资建设光伏封装胶膜年产能约3.0亿平方米。深圳燃气当时表示，二期项目将在一期项目完成后视市场实际情况推进，拟建设厂房、综合楼、配套设施及40条生产线。深圳燃气曾透露，一、二期项目达产后预计可实现年销售收入33.5亿元，实现净利润1.77亿元，动态投资回收期7.60年。

此外，针对投资者普遍关心的分拆上市导致资产权益被摊薄的担忧。深圳燃气回应称，“虽然本次分拆将导致公司持有的斯威克权益被摊薄，但随着公司体系内光伏业务板块的发展，将有利于公司落实转型发展战略、实现产业升级，进而提升公司未来的整体盈利能力。”

预案显示，深圳燃气最近三年（2020年度、2021年度和2022年度）净利润（扣除非经常性损益前后孰低值）分别为12.26亿元、13.33亿元、10.86亿元，累计36.45亿元。斯威克同期净利润（扣除非经常性损益前后孰低值）分别为2.41亿元、2.37亿元、2.02亿元，累计6.80亿元。深圳燃气表示，本次分拆上市符合《分拆规则》的规定。

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