海外上市公司热衷披露非标准会计准则 （Non-GAAP） 凸显核心业务变化

目前正值上市公司年报披露高峰期，不同于国内会计准则的铁板一块，海外上市公司通常会披露非标准会计准则（Non-GAAP）口径下的财报情况，这个口径主要是为了更准确的展示核心业务经营情况。

中国上市公司发布财报遵守《企业会计准则》，在港上市公司，采用的是《国际财务报告准则》（全球大多数国家都采用此标准），美国则是《美国会计准则》，在美在港上市公司通常会发布Non-GAAP标准财报，两者都是指非标准会计准则，不过对比的基础不同。既然是非标准，那就没有绝对的统一标准，各家公司可以自己决定口径。

在港上市的腾讯对外披露财报，会希望投资者聚焦在非标准会计指标上，主要原因是，由于公司投资业务比较多，可能会让经营业绩同标准口径下的业绩相距甚远。非标准会计指标口径可以在帮助投资者更准确评估腾讯的核心业务。

(资料图片)

为此，腾讯在报表中约定了一个非标准会计指标口径，来自投资公司的收益，比如处置投资公司、投资公司的公允价值变动的（收益）亏损净额以及与投资公司股权交易相关的其他开支等被剔除，因为和公司的核心业务无关。

如果按照标准口径，腾讯财报业绩变化会比较大，主要是投资规模大，因为投资公司上市等都会显著影响净利润变化，如果按照非标准会计准则口径，考察的主要是腾讯核心的广告、游戏、云业务等增长情况。

一些港股公司IPO时，业绩会有明显下滑，这跟国内很不一样。主要是因为会计处理方式有差异。

美团招股书显示，2015-2017年，美团分别亏损105亿元、58亿元和190亿元。小米招股书显示，2015年、2016年及2017年，小米集团分别产生亏损76亿元、利润4.92亿元及亏损439亿元。

美团的这部分亏损主要由可转换可赎回优先股公允价值变动造成，这部分亏损并未实际发生，不会对公司运营产生任何影响。

小米巨亏出于同样原因，小米还有一个重要原因，是上市时给了创始人雷军一次性99亿元奖励，这都计入亏损。股权激励在海外上市公司中规模庞大，有些占净利润的比重超过一半，在标准会计口径下会计入成本影响净利润，剔除股权激励影响，会让净利润更加好看。

还有些公司上市时，给了以前入股的股东一些对价补偿，也会影响净利润。

股权激励、投资收益、收购而产生的无形资产摊销、商誉减值等都是可以在非国标口径调整的范围。调整后，一般而言上市公司利润情况都会变好，比如美团经调整2015年到2017年亏损分别为59亿元、54亿元、28.5亿元。

当然也有一些公司靠投资等收益让利润提升而实际上主营比较糟糕的，这个非标准口径会让其原形毕露。

非标准口径和国内的扣非净利润有点像，但差别也非常大。A股扣非净利润通常会扣除资产处置收益、政府补助、公允价值变动损益、营业外收入等和经营业务无直接关系或虽与经营业务相关但发生频率较低的业务。但A股的扣非净利润通常不会对无形资产摊销、股权激励费用等项目进行调整。

非标准会计指标起源于美国，非强制信披事项，属于管理层自愿，是对财务报表的补充，为外部使用者提供了与公司经营情况、现金流量相关信息，EBITDA是该口径下重要数据。

未上市的先正达集团近期披露年报，提到了其EBITDA数据和其他公司的同类数据或不可比较。先正达集团定义EBITDA为扣除税息、少数股东权益、折旧摊销、重组和减值前的利润。

有很多创业公司热衷于EBITDA指标，这个指标也确实帮助投资者更好的认识公司，很多创业公司利润情况不佳，还处于投资扩大影响阶段，EBITDA可以帮助投资者了解主营指标的发展情况，只要关键指标好，利润不佳只是暂时。

这也是国内绝大多数中概股发布非标准会计指标的原因，能让投资者更了解核心业务情况。主营业务是投资的核心重点，如果主营没有太好发展，投资收益多只是一次性的，很难提高估值。

不过，在伯克希尔·哈撒韦1998年致股东的信中，巴菲特就曾质疑EBITDA的合理性。他当时反问道：

“几年前我们就问过这样的问题，但始终没有得到答案：如果期权不算补偿的方式，那么它们到底是什么？如果补偿不算作费用，那它们到底是什么？如果费用不计入对利润的计算，那它们到底应该放在哪里？”

这确实也是投资者需要重视问题，比如腾讯靠投资赚了很多钱，这些投资会让腾讯更有价值，而有的公司如果投资不佳，很可能拖主营业务入水，难以翻身。折旧、息税等成本确实增加了公司支出，股权激励虽然没有让公司付出现金成本，但是减少了每股权益。

无论如何，非标会计准则口径下的财务指标作为衡量公司业绩好坏辅助手段，现在已变得越来越主流，越来越难以绕开，上市公司高管和投资机构在交流时，也主要围绕这些指标展开。

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