【研报掘金】机构：啤酒行业二季度有望延续高景气度_当前视讯

机构指出，啤酒与场景强相关，展望2023年，现饮场景复苏后行业销量有望维持稳健增长；吨价方面，预计非现饮渠道高端化趋势将持续，迎来旺季随着餐饮、娱乐场所逐步恢复，现饮渠道有望焕发升级动能，产品结构整体有望加速改善，带动毛利率加速提升。

(资料图)

核心逻辑

1、23Q2旺季面临显著的低基数效应，全行业有望实现较高的增速。Q2是啤酒销售旺季，是全年业绩的重点来源。以青啤、重啤、燕京等公司为例，Q2营收在全年的占比常常在30%以上，Q2利润在全年的占比更为明显，22Q2啤酒产销受损严重，22年4-6月我国啤酒产量分别同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。22Q2的产销量受损为23奠定了很低的基数。

2、2022年啤酒行业营收及归母净利润为655.45/59.47亿元，同增7.9%/14.2%。2022年主要啤酒企业面临疫情反复、成本上涨的双重压力，增速略有放缓但由于产品结构升级，实现量价齐升，整体销量稳健增长。2023Q1啤酒行业开始进入消费旺季，疫情恢复带动消费场景复苏，行业业绩实现较快增长。2023Q1啤酒行业营收及归母净利润195.94/19.97亿元，同增13.1%/28.2%。

3、相比海外成熟市场，我国啤酒龙头酒企的产品结构及利润率仍有较大提升空间，行业高端化的主逻辑仍在持续演绎，且需强调近几年行业竞争态势较好，高端化为供给端主导驱动，这也是近年来行业产品结构呈现出加速升级的态势且龙头盈利能力在疫情扰动下仍展现出强韧性的核心原因。基于利润释放的强确定性，依旧看好啤酒板块在当前估值水平的配置价值。

利好个股

民生证券建议短期关注：1）消费场景复苏后行业旺季销量和结构改善的兑现情况；2）酒企成本压力回落；3）板块股价日历效应下Q2的估值弹性，建议中长期关注啤酒竞争主线和投资逻辑。重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，关注珠江啤酒。

中银证券认为，啤酒行业2022年结构性升级趋势延续，费用控制良好带动盈利水平提升。1Q23场景修复带动销量高增，吨价提升幅度低于往年。展望未来，预计低基数+旺季催化下，行业2季度有望延续高景气度。个股方面，青岛啤酒盈利有望实现较快增长、重庆啤酒估值性价比凸显。推荐青岛啤酒, 建议关注重庆啤酒。

本文内容精选自以下研报：

民生证券《啤酒行业2022年报及2023年一季报业绩综述：盈利能力彰显强韧性，关注旺季场景复苏》

中银证券《啤酒行业2022年年报&2023年一季报综述—场景修复下需求上行，2季度高景气度有望延续》

申港证券《啤酒行业投资策略报告：长风破浪在此时，扬帆决胜战高端》

华鑫证券《啤酒板块2022年和2023Q1总结：产品结构持续升级，高端化趋势望加速》

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