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【环球新要闻】定存利率跌破3%,高股息个股有望受青睐?

近期,关于银行定期存款利率跌破3%的事件引发了广泛的关注与讨论。2022年以来,一方面是居民存款不断增加,一方面是存款利率持续下行。在“资产荒”的时代,很多储户选择了被迫接受当前的“窘境”,也有部分储户选择了跨城存款或者转投理财产品。

我们正处于存款利率持续下降的大周期下

近期,浙商银行、恒丰银行、渤海银行发布公告,自5月5日起,三家银行同步下调人民币存款挂牌利率。至此,市场上国有大行、股份制银行的三、五年期定期存款挂牌利率都已降至3%以下。


(资料图)

自今年4月份以来,已有山东、河南、湖北、陕西等多个省份的中小银行对人民币存款挂牌利率进行下调。近期部分中小行和股份行下调存款利率,仍是对2022年9月国有大行的跟进调整。

2022年4月下旬,工农中建交邮储等国有大行和大部分股份行下调了1年期以上期限定期存款和大额存单利率,下调的幅度多在10BP左右。

2022年9月15日,六大行和招行均公告下调存款利率,16日包括中信、光大、民生、平安、浦发、广发、华夏等股份行也宣布跟进下调。当前国有前四大行年利率最高的存款产品(五年期整存整取)的年利率已降至2.65%。

而笔者根据Choice数据统计,以工商银行为例,近20年来,定期存款利率有2波调升和调降周期。其中,本轮利率调降周期始于2012年,也就是说近10年来,我们都处于定期存款利率不断下降的大趋势之下。

数据来源:Choice,私募排排网整理

定存利率为何相继跌破3%?

与银行存款利率并存的一个现象是,近年来,商业银行净息差持续下行。2022年四季度净息差为1.91%,同比下降17bp,为历史新低。中小行面临较大的负债端成本压力,其盈利能力和抗风险能力亟待提升。

国融证券认为,在贷款利率不太可能调升的背景下,银行要保持净息差的稳定,下调存款利率是一个有效手段,可以降低银行负债端成本,缓解净息差收窄压力。

2022年以来,国内“超额储蓄”持续创新高,尤其居民储蓄高增,2022年人民币存款增加26.27万亿元,其中居民存款增加17.84万亿元。2023年一季度人民币存款增加15.39万亿元,其中居民存款增加9.9万亿元,同比多增2.08万亿元。

与此同时,存款定期化趋势明显,定期存款占比持续抬升。2023年3月末,居民和企业定期存款占比分别为70.34%和66.93%,分别较2022年初提升3.80个百分点和3.54个百分点。

定期存款占全部存款比重

数据来源:Wind,国融证券研究与战略发展部

近年来,房地产市场持续低迷,理财产品收益普遍下降,居民购房意愿和投资理财意愿明显下滑,储蓄意愿增强。国融证券认为,降低存款利率,一定程度上也有助于降低储蓄率,鼓励居民消费。

未来,银行存款利率是否会进一步下滑?国融证券认为,去年以来部分中小行存款利率下行滞后,未来仍有继续补降的空间,且在央行总量货币空间有限的背景下,商业银行基于监管考核压力和稳定净息差诉求,仍有下调存款利率的动力,未来存款利率的下调或将成为融资成本“稳中有降”的有力抓手之一。

中信证券认为,在金融让利实体、银行净息差承压的背景下,存款利率下行是大势所趋。存款利率降低有可能挤出一部分资金流向其他的理财、债基等低风险资管产品。

存银行不如买银行股?高股息、低估值的不只是银行股

一般来说,我国的定期存款几乎是无风险的理财工具。在存款利率下降的背景下,居民通过定期存款理财的预期收益都会下降。部分风险偏好较高的居民,会将部分存款转向金融机构的理财产品或者股票市场。

5月以来,国有大银行股价纷纷暴涨,除了与人民币结算需求提升有关。背后还有一个说法就是“存银行不如买银行股”。笔者认为,这个说法也是有一定道理的,一方面是目前银行公司的市值普遍低于净资产(也就是常说的“破净”,即市净率低于1),估值较低,在“中特估”的大背景下,有一定性价比。另一方面,很多银行每年都有较高比例的现金分红,如果股价不下跌,银行的股息率带来的收益也普遍高于现在的定存利率。

在存款利率下降的大趋势下,部分投资者开始关注高股息的公司。因为在他们看来,很多公司的股息率都是远高于定存利率的,如果股价不下跌,那么投资高股息的个股获得的收益就会高于定期存款。但需要指出的是,相比定期存款,投资高股息的个股,是要承担股价可能下跌的风险的。

为了给对高股息个股感兴趣的读者更好的参考,笔者梳理了上市公司2018-2022年年报分红数据。根据数据统计,2018-2022年连续5年股息率在3%以上的公司仅有75家。

笔者首先筛选出了2018-2022年连续5年股息率在5%以上的公司,仅有8家公司。其中,有4家公司为银行股。

一般来说,高股息的公司集中在金融、地产、建筑等传统行业,适用于市净率估值法。根据数据统计,近5年股息率每年在3%以上、同时市净率在1以下(公司市值低于净资产)的公司有34家。其中,银行股占据“半壁江山”。中信银行、中国银行、农业银行、交通银行等今年来股价涨幅在20%以上。

此外,从业绩角度来看,近5年股息率每年在3%以上、同时今年一季度公司营收、扣非净利润同比增长超5%(跑赢GDP增速)的公司有18家。

当然,对于风险偏好较低的人来说,定期存款虽然利率在下行,但风险较低,依然是大多数居民较好的理财工具。而“存款搬家”转向股市,是要承担股价可能下跌风险的。

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