今日观点!猛降50%！将迎基金分红"小年"？这些"大户"却发十多亿"大红包"

历经此前几个大年后，2023年公募基金很可能会迎来一个“分红小年”。

根据Wind数据，截至5月16日，年内共有1338只基金（不同份额分开统计，下同）实施了1656次分红，分红总规模为523.04亿元，与去年同期的1977次分红的规模1053.75亿元相比下降了50.36%。但从结构上看，今年分红基金依然不乏亮点。最为明显的是，和此前权益基金当主力军不同，今年债基成为了分红大户。

需要指出的是，分红并不是基金额外的收益分配。基金公司进行基金分红的主要目的，除了帮基民兑现部分收益外，还有出于基金仓位调整的需要。另外，分红规模和基金投资并不存在直接联系，分红下降并不意味着未来投资前景黯淡。

(相关资料图)

分析认为，2023年以来债基逐步走出此前低迷状态，迎来了规模和业绩回升，分红规模和分红能力均有提升，成为了基金分红主力军。同时，通过分红还释放出了积极的投资信心。基金经理分析到，债市当前已逐步将去年11月下跌的净值进行了整体修复。伴随经济温和复苏，有望带来二季度到四季度的整体行情，目前中短端的高等级信用债具有不错的性价比。

债基分红规模和次数占比均超80%

在年内1656次分红、523.04亿元分红中，债基年内累计贡献了1453次分红，累计分红规模为431.16亿元，两者占比均超过80%，分别为87.74%和82.43%。

从单只基金来看，中银国际证券旗下的中银证券汇嘉定期开放，和中银基金旗下的中银丰和定期开放，分别一次性发放了18.01亿元和15.02亿元“大红包”，成为年内全市场分红最高的两只基金。其中，长城悦享增利A和中银睿享定期开放年内有过两次分红，分红规模均超过7亿元。

此外，混合基金和股票型基金累计实施逾120次分红，总规模约70亿元出头。和往年相比，这两类基金今年似乎“抠搜”了很多，但依然不乏规模10亿元以上的大分红。比如，华泰柏瑞沪深300ETF年内分红达11.93亿元，王克玉管理的泓德丰润三年持有分红近10亿元，万家行业优选、华泰柏瑞红利ETF等基金分红均在6亿元以上。

还有，近年来蓬勃发展的公募REITs，也在分红中占据一席之地。数据显示，20只公募REITs年内通过20次分红贡献了近20亿元分红。出手最慷慨的是鹏华深圳能源REIT，分红规模为4.36亿元，平安广州交投广河高速公路REIT、华夏中国交建高速REIT、东吴苏州工业园区产业园REIT、中航首钢生物质REIT等基金均分红过亿元。

分红不是基金额外收益分配

Wind数据显示，从1998年算起，包括2023年已有分红在内，公募基金历年累计分红规模已接近2万亿元。但一直以来，说起基金理财，大部分投资者想到的多是基金投资业绩，而忽略了基金分红。

嘉实基金表示，基金分红是将收益分配给投资者的过程，是投资基金实现收益的一种方式，通过这种方式投资者可以获得来自基金持有资产的利润。基金分红主要有现金分红和红利再投资两种方式。所谓现金分红，是基金公司将收益以现金形式直接发放给投资者，投资者可以将这些现金留作备用或再次投资。红利再投资，则是基金公司将分红收益自动用于购买更多的基金份额，这样可以使投资者的投资份额增加，从而实现复利增长。

需要指出的是，分红并不是基金额外的收益分配，本质上是在基金运营取得正收益的前提下，将投资者的资金资产进行重新分配的过程。

嘉实基金举例称，假设基民持有1000份基金，单位净值是1.5元，总资产是1500元。现该基金每单位份额分红0.5元。如果选择现金分红，基民可以获得500元（1000X0.5 = 500）现金，但是基金净值变成了1元，基民依然持有1000份基金份额，一共1000元基金资产，总资产还是1000+500=1500元。如果选择红利再投资，那么500元会按照新的净值折算成500份基金份额（500/1=500），总资产还是（1000+500）X1=1500元。

（红利再投资分红过程示意图，来源：嘉实基金）

分红有利于投资操作更灵活

有观点认为，分红是为了降低基金的单位净值，这样一来就会更契合部分基民的心理，因为总有人认为“单位净值低”的基金更便宜。但净值低的基金并不一定比净值高的基金表现好，衡量基金业绩的是“涨跌幅”。

比如，A基金目前单位净值1.1元，半年后涨到了1.2元，期间收益率是9%；而B基金目前单位净值是3元，半年后涨到了3.6元，收益率是20%。因此，要不要投资某只基金只和投资价值有关，与净值高低完全无关。

也就是说，基金公司进行基金分红的主要目的，除了帮基民兑现部分收益外，还有出于基金仓位调整的需要。

华夏基金指出，权益型基金一般在合同中会规定最低股票持仓比例的要求，即便基金经理对后市较为谨慎，也难以通过大幅降低仓位规避下跌的风险。此时就可以通过先降低仓位准备现金分红，分红完再建仓至合同约定以上的方式来进行合规地减仓和调仓。因为分红出去的现金不再受到市场波动的影响，即便后市真的出现下跌，基民受到的影响也较为可控。

华夏基金表示，如果目前投资组合持有的现金较多，而短期风险较大或者暂时没有较好的投资机会，基金经理也有可能通过分红降低现金比例，避免摊薄基金收益。另外，如果目前基金规模较大，出现了“船大难掉头”的情况，基金经理可能也会选择分红降低基金规模，便于更灵活地进行投资操作。

针对债基分红，有市场人士对券商中国记者表示，债基属于低风险资产，投资者对现金回报的要求较高。一般情况下，债券基金只要满足分红条件，都会按照固定的节奏定期进行现金分红。2023年以来，债基逐步走出此前低迷状态，迎来了规模和业绩回升，分红规模和分红能力均有提升，成为了基金分红主力军。同时，通过分红还释放出了积极的投资信心。

中短端高等级信用债具备较好价值

诺德基金基金经理王宪彪指出，当前债券市场走势大超主流债券投资人的预期，今年债券市场的表现与传统的分析框架并不一致，时至当下债券市场一直做多，因此更加需要去深入理解市场的结构。

王宪彪认为，今年1-4月债券市场交易的是资产荒的逻辑，不是单纯的经济下行和流动性宽松推动的市场走强。债券市场上配置资金较多，主要原因有两个方面：一是当前我国实体经济的内生性融资需求修复状况一般，但货币供给同比增速上行明显，这催生了较为明显的溢出效应；二是大类资产回报率整体下降和债券供需错配影响下，涌入债券市场的资金可能在不断增加。

展望后市，鹏华基金债券投资一部副总经理刘涛认为，债市当前已逐步将去年11月下跌的净值进行了整体修复。伴随经济温和复苏，有望带来二季度到四季度的整体行情，目前中短端的高等级信用债具有不错的性价比。

刘涛认为，今年整体投资环境看，收益率曲线整体偏平坦化。在信用债两大领域逐步触底复苏的过程中，特别在偏短端信用领域的信用下沉，整体信用状况需要时间夯实，去修复一些有压力的企业和行业。目前中短端的高等级信用债具备较好价值，不需要冒过多信用风险去获得性价比不错的风险调整后收益。

校对：廖胜超

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