【当前独家】印刷龙头东风股份创净利润新低：烟标市场承压，奈雪的茶投资“失血”

4月10日晚间，印刷龙头东风股份（601515.SH）披露2022年业绩报告。

2022年公司实现营业收入37.44亿元，同比下降1.6%；实现归母净利润2.89亿元，下滑63.2%，创下上市以来净利润新低。每股收益为0.17元，跌幅达70.18%。

东风股份总部位于广东汕头，成立于1983年，于2012年登陆上交所，业务涵盖烟标印刷、新能源新型材料、医药包装等。

(资料图片仅供参考)

营收小幅下滑，其中主营业务收入为37.12亿元，较上年减少1.70%，主要在于烟标印刷产品收入出现0.43%的降幅，为24.51亿元。

烟标作为卷烟的包装辅料之一，行业发展与下游烟草行业密切相关。国家统计局数据显示，2022年国内卷烟累计产量达到24321.5亿支，同比增长0.6%，增速相对放缓。

2022年，公司烟标产品销售336.46万大箱，同比增长1.35%。尽管销量正增长，但由于价格战激烈，为了保持市场份额，东风股份的招投标中标价格处于下降，销量的增长未能抵消价格的减少，以价换量的打法只能是旺丁不旺财。

东风股份有意缩减传统烟草业务。报告期内，公司成立子公司汕头东风印刷，承接原汕头本部生产基地的业务与人员，并转让了所持有的安徽三联包装10%股权和子公司湖南福瑞位于长沙经济技术开发区星沙大道18号的资产。

新赛道落脚于新型材料和医药包装。公司表示，明确了向新能源新型材料业务及I类医药包装、药用辅材、医用耗材板块转型的发展战略。

2022年10月，东风股份与博盛新材签署协议收购后者股权，此举被公司形容为转型新能源的“开篇之作”。

尽管声称博盛新材打入了比亚迪、宁德时代体系，为这些客户供应动力电池及储能电池隔膜产品，但未给业绩增色多少。

2022年，公司膜类新材料产品实现收入2.94亿元，较上年减少0.93%。东风股份表示，博盛新材的产能规模仍在爬坡中。此外，差异化基膜和功能膜产品在下半年市场需求急剧下滑，业内竞争激烈拼价格战，公司采取设备检修与维护等减产措施，以减少生产亏本。

另外，全资子公司鑫瑞新材料在期内计提商誉减值准备及计提存货跌价损失同比增加，也缩减了盈利空间。

鑫瑞新材料于2022年1月增资入股博盛新材。由于博盛新材2022年未达承诺净利润金额，因此进行了相关减值。2022年，资产减值损失为7009.17万元，相比2021年为1645.63万元，变动-325.93%，包括存货跌价损失及合同履约成本减值损失2530.7万元以及商誉减值损失4478.27万元。

传统烟草业务承压，新能源产品还未形成规模效应。从增速来看，两者都有产能过剩的问题。期内烟标生产量增速为2.58%，但销量增速仅1.35%；基膜生产量增速为-2.46%，销量增速为-11.36%。

唯有医药包装表现相对较好，实现销售收入5.82亿元，同比增长8.17%。

不过，主营业务收入有所下降，主营业务成本却反向上升。营业成本为26.37亿元，较上年上升1.34%。“因全球经济增长放缓疲态明显，推高大宗商品价格畸形上涨；及国内经济压力加大等影响，导致原辅材料上涨、能源价格上升，传导了制造成本上升。”公司提及。

成本高企、需求承压、销价难以抬升等因素下，报告期内，公司加权平均净资产收益率为5.04%，对比2021年16.54%减少11.5个百分点。

毛利率亦创下新低，为29.33%，减少2.11个百分点。而在2012年上市前后，毛利率一度超过50%。

下滑最严重的是膜类新材料，毛利率22.58%，减少15.14个百分点；其次是烟标，为27.41%，减少5.94个百分点。纸品和医药包装分别为26.13%和22.74%，减少5.67个百分点和3.48个百分点。

在包装印刷之外，东风股份还布局了“新消费”业务，包括乳制品和新型烟草业务，以及通过参与设立消费投资基金投资品牌。

目前，东风股份已经投资了奈雪的茶、百果园、茶颜悦色、钟薛高等网红品牌。期内，投资收益为603.28万元，2021年同期为4.5亿元，降幅高达-98.66%，主要是由于奈雪的茶、Wonder Lab、气味图书馆市值较大幅度下滑，以及三顿半咖啡等项目估值下降。

2022年上半年，奈雪的茶营收首次出现下滑，降幅为3.81%，扣非净利润亏损2.68亿元，同比下降1595.28%。二级市场上，上市18个月，奈雪的茶股价已跌超六成。

华安证券研报指出，奈雪的茶由于2021年上市价格较高，估值回落拖累公司业绩，导致2022年一季度投资收益为亏损6027.9亿元，增长率-157.3%。

投资“失血”，东风股份市值缩水超过四成。2021年12月公司市值达近两年高峰142.5亿，随后持续下滑。截至2023年4月10日收盘，报总市值79.8亿元。

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